谁都知道贵州茅台、恒瑞医药是好公司，但为什么买的人不多？因为高涨幅、高估值、高市值，下不了手。
这个现象说明市场已经相对有效，价格实现均衡，又便宜又好货的时代远去了，价值投资变得非常别扭、难受。
趁着这段时间下跌，建仓瀚森制药，内心是不情愿的，凭什么市值高于中国生物制药？至此，传统药企四大天王恒瑞医药、中国生物制药、石药集团、瀚森制药的仓位集齐了（齐鲁制药也很强，不知为何不上市）。在低风险套利时代淡出后，我开始专注于生物医药投资，在旁人眼里高估的恒瑞，于我却是低风险，每天收盘价都不用看一眼。
如果说A股95%以上都是垃圾，可能不会有什么反对，在医药行业也是这样的。投资医药股，看PE、PB帮助不大，应该从三个方面来衡量：研发管线、现金流、商业能力。
这里借用“不可能三角”的概念，并非意在互斥，而是三者很难兼备，中国只有上述5家药企（生物医药包含众多细分行业，这里仅指医药制造企业）同时做到了研发强、现金流好、商业转化率高。最终表现就是非常有韧性，能够平滑经济周期和政策冲击，每季都能交出稳定的财报，无惊喜，无惊吓。
在集采趋势下，传统药企华丽转身的空间骤然窄小，早年没有转型的，现在很难成功了。我在28元止盈科伦药业之前，郁闷了很久。科伦商业能力还好，但是太差钱了， “批文雨”没看见，几乎每个公告都是关于融资的，研发只慢了一拍，却可能是永远的掉队，太令人惋惜了。另外一只清仓的是华东医药，在2017年12月最低点买入，如果不是做T降低成本，还会亏损。华东商业能力和现金流还好，但是没有研发基因，阿卡波糖、百令的接班人在哪里？科伦、华东尚且如此，其他更加不堪。投资二三流药企的最大风险是机会成本，随着时间慢慢烂掉，多年持有海正药业的应有体会。
新生代药企中，信达生物、百济神州、君实生物已呈现头部企业的形态，但信达是唯一有高确定性的，百济管线华丽，高举高打，关键时刻总能找到方法续命，职业经理人太牛了。
一大批初创生物技术企业，管线可能有一两个临床三期或NDA，大部分还在临床前或刚好IND，烧钱不止，未来商业前景比较悲观，集采拆掉了可供缓慢成长的温室，最后多半是被收购的结局。在港股可以看到，即使复宏汉霖、基石药业这种知名企业也很惨淡。
个人投资者都是弱者，没有例外，你不可能尽调每家想投资的企业，也雇不起研究员帮你发现隐蔽资产或困境逆转。所以，分散、捡漏是机构的事，弱者的逻辑就是集中持有行业龙头，那就是长期强势、没有明显瑕疵的股票。与其依靠个人的主观努力在风险重重中取得超额收益，不如让这些强势股去熨平波动、跑赢指数。
现在投资医药股有两个心理障碍，高估值和专业性，但都不是问题。以前有一群人热炒创业板垃圾，特点是浮躁，可能已经被市场消灭了。现在又有一群人，自称价值投资者，唯低PE是瞻，特点是怨恨，因为他们是对的，市场却不认错。
投资不是光看PE、PB这么简单，价值投资立足于基本面，而不是估值。大多数人从计划经济出来，血液里没有市场基因，既然市场是相对有效的，长期给予医药头部公司高估值，肯定是有原因的。你要接受这个现实：不是每件事情都能解释、都有答案，对市场长期选择的相对合理性，保持敬畏之心。
长期看好，不等于任何价位都可以买入。泰格医药，70元以上买入和60元以下买入，有本质区别。不过PE都是60倍以上，是不是不能忍？
还有人说生物医药技术太专业了，普通人最好放弃。你可能经常见大V发帖秀知识：某大厂开发一款革命性新药，靶点是什么，分析安全性、耐受性、应答率、给药方案，云里雾里，生人勿近，很高端的样子（爱好不等于能力，这些分析在专业人士眼里也是非常浅薄幼稚的）。
但是，你又不需要上一线研发药物，也不需要做学术报告，更不需要为药企的未来布局，何必懂得那么多。你对研发管线的认知，只要能够帮助你识别是不是一家好公司，足矣。不管你的生物技术知识有多少，只要能够判断强弱大方向，就是能力了。
以市场有效性来看，专业性也可解决，这些头部公司不存在代理人风险，孙飘扬家族、谢氏家族、蔡东晨经历了长期的市场筛选和考验，眼光和能力超强，关于未来，你不需要焦虑，他们早已布局。
最后，想说一种现象，如果方向错了，越用力越可悲。
雪球上某些专业人士对药企研发管线、生产流程、财务状况非常熟悉，单看每一篇文章都有逻辑有数据，很能鼓舞股票持有者的信心，然而，这些公司都是有明显瑕疵的，给点阳光就灿烂，随后一盆冷水迎头浇下……一切从双鹭药业开始，蔓延到信立泰、海正药业、华海药业、绿叶制药、微创医疗、科伦药业、天士力，股价越烂人气越旺，总有几个精神领袖分析得头头是道，希望就在前方，干了这碗鸡汤！
这些人心理已经扭曲，科伦配资、减持消息接踵而至，却被一本正经解读为利好。个别极端人士分析管线时，图文并茂，自己信仰的那家公司总能大幅领先，头部公司被贬得一无是处。“双鹭药业可能是A股最有价值的医药股”、“天士力才是是医药创新龙头，恒瑞连提鞋都不配”……我随便反讽的几句话，竟然没被识破，得到对方的高度认同。
我始终不明白这些人是蠢还是坏，什么身份，什么动机……
在此，对人不对股，没有任何贬低这些股票的意思，不排除未来逆袭。我只是能力弱小，对“看似有希望”的公司，无力驾驭，不愿付出机会成本。同时也提醒别的弱者，不要选择一条艰难而虐心的路。 福鼎炒股配资公司 兴宁炒股配资公司 阿城炒股配资公司 驻马店炒股配资公司 安国炒股配资公司 琼山炒股配资公司 个旧炒股配资公司 江阴炒股配资公司 安陆炒股配资公司 奉化炒股配资公司 临川炒股配资公司 漳平炒股配资公司 永安炒股配资公司 古交炒股配资公司 股票配资 配资炒股 配资平台 期货配资 配资公司 股票开户 配资开户 股票公司 股票行情 股票学习网
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